אנחנו מכירים את פרוטליקס (PLX) עוד מהתקופה שהיא היתה איזה ניסיון קטן של אורזית הציבורית לייצר ערך.
אורזית שבכלל ייצרה פריכיות אורז, היתה שווה כמה מיליוני דולרים בודדים ואתם יכולים להבין בכמה הוערכה אז פרוטליקס שנקראה מטבוגל.
מאז, עברו ארבע שנים פחות או יותר, השליטה באורזית עברה וגם היא החליפה שם - לביוסל.
משנה שם משנה מזל. לפרוטליקס הצטרף אלי הורביץ של טבע שלקח על עצמו את תפקיד ההובלה בתחום הביוטק בארץ.
להורביץ רק כוונות טובות ואמיתיות, והמטרה שלו, אנחנו בטוחים, היא לייצר כאן חברות ביוטק מוצלחות. אבל, מה רע שלציונות הזאת מתווספים כמה מיליוני דולרים.
הורביץ נכנס לפרוטליקס לפי שווי נמוך מ-100 מיליון דולר ובשלב הבא הוא הכניס את חברו פיליפ פרוסט שמוכר בתור יו"ר איווקס לשעבר שנרכשה על ידי טבע.
העסקה עם פרוסט היתה מורכבת – חברה של פרוסט - אורתודונטיקס, שהיתה בעצם שלד בורסאי (בוול-סטריט) קלטה את הפעילות של פרוטליקס, כך שבסוף התהליך היתה חברה שנסחרה בוול-סטריט בשווי של 150 מיליון דולר.
ואז הגיע הרגע הבלתי נשכח. לכאורה עניין טכני, אבל בפועל מהלך שהגדיל את שוויה של פרוטליקס פי 10 מבלי שבאמת קרה משהו. פרוטליקס נרשמה למסחר ב-AMEX . במקביל היא עשתה ספליט הפוך של 1:10, כל מניה שנסחרה אז בקירוב ב-2 דולר החלה להיסחר ב-20 דולר.
כשעושים ספליט כזה אז גם מספר המניות משתנה – קטן פי 10 , אבל במקביל לכל התהליך הזה פרוטליקס איחדה הון מניות כך שכל 1 מניות של 1 ערך נקוב הפכו ל-10 מניה של 0.1 ערך נקוב. לא נלאה אתכם, אבל בפועל מספר המניות לא השתנה בשעה שמחיר המניה עלה פי 10.
לא מאמינים – גם אנחנו לא, לכן למרות שעות ארוכות של פשפוש בדוחות המפורטים של פרוטליקס ואורתודונטיקס נמנענו מלכתוב על כך.
אבל, הרגשנו שמשהו מאוד תמוה קורה שם. מחיר המניה שהיה אמור לרדת כדי לבטא את השווי האמיתי (סביב 150 מיליון וגם אם נהיה לארג'ים אולי כפול אולי פי שלוש), לא ירד, אלא עלה וביטא שוויים של מעל 3 מיליארד דולר, כאשר נכון לעכשיו המחיר 36 דולר ומבטא שווי של 2.3 מיליארד דולר.
וזה בשעה שהמחזיקות בחברה – ביוסל ומרתון נסחרו במחיר שביטא לפרוטליקס שווי בעקיפין הנמוך בעשרות אחוזים משווי השוק - 300 מיליון עד 600 מיליון דולר לפרוטליקס. העיוות הזה לא יכול להחזיק זמן – או שביוסל תעלה או שפרוטליקס תרד.
היום נזרקה פצצה. למרות שהשווי בשוק 2.3 מיליארד דולר, החברה מגייסת לפי שווי של 330 מיליון דולר. ובהקבלה – למרות שהמחיר בשוק 36 דולר, ההנפקה נסגרה על 5 דולר.
זה פשוט לא יכול להיות! אין דבר כזה פער של פי 7 בין המחיר בשוק למחיר בהנפקה. זה לא סביר ולא יכול להתקיים. אולי פרוטליקס היא אכן הדבר הבא בביוטק, אולי המוצרים שלה ימכרו במיליארדים, אבל זה לא העניין - הפער בין המחיר בהנפקה בה גויסו 50 מיליון דולר ובין השווי בשוק, מרמז אחת משתיים - או שמישהו נתן מתנה לגופים שהשתתפו בהנפקה, או שמחיר השוק צריך להתכווץ.
