מניית טבע זינקה אתמול ב-2.9% למחיר שיא של 46.48 דולר, בסיום יום מסחר מקוצר בוול סטריט. גם המחזור היה גבוה למדי. לכאורה, סיבה למסיבה, אבל כשמנתחים את התנהגות המניה אתמול ובמהלך החודשיים האחרונים התמונה נראית שונה.

הנהלת טבע העלתה אתמול לפני פתיחת המסחר בניו-יורק את תחזית הרווח לשנת 2007 והודיעה כי היא צופה שתרוויח 2.34-2.36 דולר למניה - לעומת תחזיתה הקודמת של החברה לרווח של 2.20-2.30 דולר למניה. מדובר בתוספת של 32-48 מיליון דולר לרווח לעומת התחזית הקודמת. תחזית הרווח של האנליסטים לשנת 2007 עמדה על רווח של 2.32 דולר למניה כך שלא מדובר בהפרש משמעותי.  

במקביל, הודיעה טבע על שיווק גרסה גנרית של תרופת Protonix במינונים של 20 מ"ג ו- 40 מ"ג. היקף המכירות של תרופת המקור של חברת Wyeth הסתכם ב- 2.5 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים שהסתיימו בספטמבר 2007 . טבע היתה אחת החברות הראשונות שתקפה את הפטנט על התרופה וכתוצאה מכך הוענקו לחברה 180 ימי בלעדיות לשיווק המוצר. בחודש אוגוסט השנה קיבלה טבע אישור סופי מה-FDA לשיווק התרופה אולם עד היום היססו בחברה בנוגע לתחילת השיווק מכיוון שמדובר בהשקה בסיכון וחברת וויית' כבר הודיעה כי תמשיך במאבקה נגד ההשקה.

חלק מהאנליסטים הישראלים העריכו כי ההשקה תתרום 320-350 מיליון דולר להכנסות טבע בששת חודשי הבלעדיות. נועה ויסברג מאיי.בי.איי העריכה כי התוספת להכנסות בתקופת הבלעדיות תהיה כ-325 מיליון דולר והרווח למניה יגדל בכ-9 סנט. יסכה ארז מכלל פיננסים בטוחה העריכה כי תקופת הבלעדיות עשויה להגדיל את הכנסותיה של טבע בכ-350 מיליון דולר שרובם יוכרו בשנת 2008. התוספת לרווח הנקי תהיה בהיקף של כ-25-30 סנט רווח למניה לשנת 2008.

ברנרד פוסו, מנכ"ל Wyeth , אמר אתמול בתגובה להודעת טבע כי החברה ממשיכה לבדוק אפשרות להסדר משפטי.  "ההשקה של טבע היא הפרת פטנט. אנו מאמינים כי הפטנט הזה תקף והוא יפוג ב-2010. ידענו שהשקה בסיכון של גרסה גנרית אפשרית. Wyeth נכנסה למו"מ אינטנסיבי עם טבע כבר בקיץ כדי לבדוק אם ניתן להגיע להסכם. המו"מ הואץ בחודש ספטמבר, אך לא הבשיל לכדי הסכם".

נחזור למניה. כשמסתכלים על הגרף ניתן לראות בבירור שטבע למעשה נמצאת במגמה עולה ברורה מאמצע 2006, עת ירדה לזמן קצר מתחת ל-30 דולר. אלא שבחודשים האחרונים המגמה הפכה לאופקית יותר. המניה עלתה לאיזור ה-44 דולר כבר באמצע חודש יולי ונשארה בו עד לימים האחרונים, למעט נפילה קצרה במהלך המיני-מפולת של חודש אוגוסט. במהלך התקופה ניסתה טבע לפרוץ כמה פעמים קדימה אולם בכל פעם שבה וחזרה לתוך טווח המסחר המצומצם.

גם הפריצה של אתמול לשיא חדש עדיין נראית מהוססת: למרות השקת הגרסה הגנרית לפרוטוניקס והעלאת תחזיות הרווח, העליה החדה של הבוקר (מעל 47 דולר במסחר שלפני הפתיחה) הלכה ונחלשה ככל שהתקדם יום המסחר.

נראה, לכן, שהמשקיעים חוששים לתוצאות המאבק המשפטי מול Wyeth ואולי גם למאבקים משפטיים אחרים הצפויים נגד החברות האתיות, וזה מתבטא על הגרף.

מבחינה פונדמנטאלית טבע זולה יחסית למחירים ההיסטוריים שלה. המניה נסחרת כעת במכפיל עתידי של 14-15 לשנת 2009 (צפוי רווח של 3.1-3.2 דולר למניה) והאנליסטים המסקרים אותה מציבים מחיר יעד ממוצע של 51 דולר לשנה הקרובה.

בשורה התחתונה: אם הייתי מחליט להיכנס היום למניה, הייתי עושה זאת בהיסוס ובמנות קטנות, מכיוון שזה מה ש"משדר" לי הגרף. בהחלט ייתכן שטבע תמשיך קדימה בשבועות ובחודשים הבאים, אבל אם היא תעשה זאת, זה יהיה ככל הנראה באיטיות. הוראת עצירת הפסד כדאי להציב אם המניה תחזור לרדת מתחת ל-45 דולר.