לעיתים נוצרות אנומליות בשוק המניות, הנובעות לפעמים מסיבות ראויות (השוק אמור להיות משוכלל בדרך כלל למרות שבמחקרים רבים נמצא שרוב הזמן מניות לא משקפות את מחירן האמיתי) ולעיתים ללא סיבה אמיתית. הרבה מאוד פעמים נוצרים פערי שווי בין מניות של חברות אם לחברות הבנות. אנליסטים המסקרים חברות אחזקות כמעט תמיד מציינים את הפערים בין שווי השוק של החברה האם לחברות המוחזקות (כמעט תמיד החברה האם נסחרת בשווי נמוך ב-10% לפחות משווי אחזקותיה).

בכל אופן, לענייננו. מקרה כזה (כך זה נראה כעת..) הוא התנהגות מניית סאטקום למול החברה הבת גילת סאטקום. לפני כחודש דיווחה גילת סאטקום על תוצאות חזקות ברבעון הרביעי ובשנת 2007. החברה, שמניותיה נסחרות בבורסת לונדון (סימבול ( GLT , עוסקת במתן שירותי תקשורת נתונים, ונמצאת בשליטת קבוצת יורוקום של שאול אלוביץ (יורוקום רכשה את השליטה באפריל 2007).

החברה רשמה הכנסות שיא של 12.7 מיליון דולר ברבעון הרביעי, גידול של 25% בהכנסות לעומת הרבעון השלישי. עיקר ההכנסות הגיעו מאספקת שירותי תקשורת אינטראקטיבית באמצעות לוויין. לעומת הרבעון המקביל גדלו ההכנסות ב-21%.

ברווח הגולמי נרשם גידול של 56% ל-3.67 מיליון דולר (לעומת הרבעון השלישי) וברווח התפעולי עליה של 373% לכ-1.32 מיליון דולר. בשורה התחתונה רשמה החברה רווח נקי של כ-886 אלף דולר לעומת 265 אלף דולר ברבעון השלישי וכ-420 אלף דולר ברבעון המקביל.

בשנת 2007 כולה הציגה גילת סאטקום רווח קטנטן של 8,000 דולר לעומת 377 אלף דולר ב-2006 - בין היתר בגלל הפסד של 1.3 מיליון דולר שרשמה החברה בגין חוב של לקוח גדול שלא שולם. מנכ"ל גילת סאטקום, רועי הס, אמר עם פרסום הדוחות כי "החברה ממשיכה בתוכנית התייעלות, וצופה לתוצאות טובות יותר ב-2008".

הנהלת גילת סאטקום ציינה עם פרסום הדוחות כי תתמקד ב-2008 בפיתוח השווקים הקיימים באפריקה, בהגדלת המכירות באסיה ומזרח אירופה, ובהעתקת פעילויות מהשוק הישראלי לשווקים אחרים בעולם.

סאטקום עצמה עדיין לא פרסמה דוחות לרבעון הרביעי ולשנת 2007 כולה. ברבעון השלישי דיווחה החברה על ירידה של כ-7% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל ב-2006 לכ-40.8 מיליון שקל, הרווח התפעולי עמד על כ-4 מיליון שקל לעומת כ-153 אלף שקל ברבעון המקביל ובשורה התחתונה רשמה החברה הפסד נקי של כ-1.1 מיליון שקל לעומת כחצי מיליון שקל ברבעון המקביל, עקב עליה חדה בהוצאות מימון ותשלומי מס. ההון העצמי של החברה (בסוף הרבעון השלישי) עמד על כ-49.5 מיליון שקל והמזומנים בקופה כ-41 מיליון שקל מתוך מאזן בהיקף של כ-168 מיליון שקל. לגילת סאטקום מזומנים בהיקף של כ-3.5 מיליון דולר והון עצמי של כ-15 מיליון דולר מתוך מאזן בהיקף של כ-34.7 מיליון דולר.

מכיוון שהרוב המוחלט של פעילות סאטקום מתבצע באמצעות גילת-סאטקום הרי שהשיפור שהושג בגילת ברבעון הרביעי ישתקף גם בדוחות של סאטקום.

כיום, בכל אופן, הגיע שווי השוק של גילת סאטקום לכ-36 מיליון דולר, לאחר עליה של כ-114% מתחילת השנה, בעוד החברה האם סאטקום, הנסחרת בתל-אביב עלתה ב-3% בלבד מתחילת השנה ושווי השוק שלה עומד על כ-25 מיליון דולר. לסאטקום גם סדרת אג"ח להמרה הנסחרת כיום במחיר של 1.10 שקל ליחידה, כשבשבועות האחרונים רוכשת החברה ממנה בחזרה כמויות גדולות למדי והגיעה לאחזקה של כ-1.8 מיליון יחידות (מתוך הון רשום למסחר של כ-17.66 מיליון יחידות).

מניית סאטקום נעה בשנה האחרונה בטווח של 220-360 אג' וכעת עומד שערה על 340 אג', בדומה למחירה באפריל 2007, ואילו גילת-סאטקום נסחרה רוב הזמן סביב 40 פני כשמתחילת השנה היא זינקה כאמור למחיר נוכחי של 103 פני. הסחירות בשתי המניות נמוכה.

יורוקום מחזיקה כ-83.7% ממניות סאטקום, המחזיקה 89.8% מגילת-סאטקום. כך שאם בתחילת 2008 נסחרה סאטקום בפרמיה של כ-55% על אחזקותיה בחברה הבת, הרי שכיום היא בדיסקאונט של כ-20%25% על האחזקה. ייתכן שבשוק מחכים לפרסום דוחות סאטקום, או לירידה במניות גילת-סאטקום, או אולי הודעה אחרת שתשפוך אור על ההתרחשויות.

גילת-סאטקום פועלת בכ-40 מדינות העולם. ליבת הפעילות העסקית מתמקדת ב-3 תחומים: קישוריות לשדרת האינטרנט, שירותי טלפוניה בינלאומיים ורשתות תקשורת מקומיות. על לקוחותיה נמנים חברות תקשורת לאומיות וממשלות, חברות ISP ו-SME  וגופים עסקיים אחרים.