איזי אנרגיה הוקמה על השלד הבורסאי עדירון שנרכש על ידי אלי זהבי, שהיה בעבר סמנכ"ל קבוצת דלק ובין השאר התעסק בתחום האנרגיה בחו"ל. איזי פועלת בתחום הדלקים של בארצות הברית, תחת חברת בת בבעלות מלאה שהוקמה לצורך כך (EZ USA). איזי גייסה הון עצמי קטן בהנפקת מניות בזכויות, וכן חוב לא קטן של 104 מיליון איגרות חוב, שאיתו היא מממנת את רוב פעילותה עד עתה.

הכנסות החברה מתחלקות לשני תחומים, הקמעונאי והסיטונאי:
התחום הקמעונאי כולל מכירת דלקים בתחנות דלק ומוצרים שונים בחנויות נוחות, והוא מקור ההכנסות העיקרי של החברה (89%). התחום הסיטונאי כולל מכירה סיטונאית של דלק לתחנות תדלוק באוהיו שלגביהן יש לחברה זכויות לאספקת דלקים למספר שנים. תחום זה אחראי ל 11% מהכנסות החברה עד עתה.

בסוף חודש יוני 2007 השלימה החברה רכישה של מקבץ ראשון שכולל 8 תחנות דלק במדינת אוהיו, תמורת 14.6 מיליון דולר. הקרקע בשתיים מהתחנות נמכרה לקרן ריט תמורת 3.3 מיליון דולר.

בסוף אוגוסט השלימה החברה רכישת מקבץ נוסף הכולל 17 תחנות תידלוק וחנויות נוחות במדינת פנסילבניה, תמורת 15.5 מיליון דולר, ומכרה לקרן ריט את הקרקע ב 5 תחנות תמורת 6 מיליון דולר.
על מנת לממן עיסקאות אלו, החברה שיעבדה חלק מתחנות הדלק שרכשה, מיכליות תדלוק ורכבים, על מנת לקבל הלוואות וקווי אשראי מבנקים בארצות הברית. ההלוואה המשמעותית ביותר שהחברה קיבלה הינה בסך 5.75 מיליון דולר, בריבית של 7.5% שנפרעת בתשלומים חודשיים. זאת בנוסף למכירת חלק מהקרקעות של תחנות התידלוק לקרנות ריט.

מזה מספר חודשים החברה נמצאת במשא ומתן לרכישת 2 מקבצים נוספים, שלעת עתה לא הבשילו לכדי עיסקה – מקבץ אחד באטלנטה, ומקבץ שני באוהיו.

ברבעון הרביעי, לאחר שהמקבץ הראשון פעל באופן מלא והמקבץ השני פעל רוב הרבעון, רשמה החברה הכנסות של 40 מיליון דולר, לעומת 25 מיליון דולר ברבעון השלישי. הרווח הגולמי של החברה עלה מ- 2.5 מיליון דולר ל- 3.3 מיליון דולר, אבל ההפסד התפעולי דווקא גדל מ- 175,000 ל- 900,000 דולר. בשורה התחתונה הפסידה איזי ברבעון הרביעי 2 מיליון דולר, לעומת הפסד של 2.5 מיליון דולר ברבעון השלישי. סה"כ רשמה החברה הפסד של 5 מיליון דולר בשנת 2007, וההון העצמי שלה בסוף השנה עומד על 4 מיליון דולר.

איזי הקימה מטה גדול באוהיו, שלפי דבריה בנוי לטפל ב 200 תחנות תידלוק. כרגע יש באמתחת איזי 25 תחנות בלבד, כך שניתן לומר שהיא עובדת ב 12.5% מהקיבולת המתוכננת שלה. נכון להיום 2 מתוך 8 התחנות במקבץ הראשון נמכרו לקרן ריט, ובמקבץ השני 5 מתוך 17 תחנות נמכרו לקרן ריט והוחכרו בחזרה על-ידי החברה. סה"כ איזי מחכירה כעת 7 תחנות מקרנות הריט, תמורת 800,000 דולר לשנה.

ההון העצמי של איזי אנרגיה לתחילת 2008 עומד על 4 מיליון דולר, כאשר סך המאזן של איזי הינו 43 מיליון דולר, מה שמביא את יחס הון למאזן של החברה לשיעור של 9.2%. יש לציין כי העלות של תחנות הדלק, שוערכה בהתאם להערכת מעריכי שווי חיצוניים, בהם שווי התחנות נטו עלה ב 3.3 מיליון דולר.
לחברה נותרו מזומנים בסך 5.2 מיליון דולר, ולאחר שניסתה לגייס כסף מספר פעמים ברבעון הראשון, הנפיקה בסופו של דבר אופציות לאיגרות חוב (נכון לכתיבת שורות אלו לא בוצעה המרה של האופציות שהונפקו לאיגרות חוב). גיוס זה של אופציות נעשה בלית ברירה ובעלות מאוד גבוהה, עליה פירטנו בעבר.

לד"ר אלי זהבי, מנכל החברה ובנו, ד"ר אורן זהבי, אין בעיה למשוך משכורות גבוהות מהחברה הקטנה והמפסידה לעת עתה. עלות שכרם של השניים ב 2007 עלתה על 2 מיליון שקל, בעוד החברה עצמה רשמה הפסד של כ- 17.5 מיליון שקל. אבל הפרט המעניין הוא, שאלי ובנו אורן זכאים למענק שנתי של 5% מה EBITDA* של החברה. לחברה שמתבססת בעיר על חוב, זה מאוד משמעותי, כיון ש ה EBITDA, לא כולל בתוכו הוצאות מימון, שהן מהותיות ביותר באיזי. כך יכול להיווצר מצב שה EBITDA יהיה חיובי והמנכ"ל ובנו יהיו זכאים לקבל בונוס מתוך כספי החברה, אולם בשורה התחתונה החברה תרשום הפסד בשל הוצאות ריבית על ההלוואות שהיא נטלה לצורך מימון פעילותה.

ומה הצפי לעתיד?
נכון לדוח האחרון, מפעילה החברה 25 תחנות תידלוק. איזי רוצה לרכוש מקבצים נוספים בארצות הברית, במיוחד כאלו שניתן יהיה למכור לאחר הרכישה את הקרקע בהן לקרן ריט, על-מנת להפחית את עלות הרכישה. החברה בוחנת גם הצעות לרכישת תחנות דלק באירופה, וכן מבצעת כעת בדיקת כדאיות כלכלית להקמת מיזם אירופי חדש הקשור לייצור אתנול (תחליף דלק המיוצר מגידולים חקלאיים).
החברה מסרה בדוחות כי בחצי השני של 2007, בו בוצעו רכישות המקבצים, היו הוצאות חריגות הקשורות בהשלמת תחנות הדלק, ושלא יהיו קיימות ברבעונים בהם תהיה לחברה פעילות שוטפת.

נתון מעניין שהחברה חושפת, הוא רגישות לשער החליפין שקל / דולר. לפי דוח החברה, היחלשות הדולר פועלת לטובת החברה, ואפשר לומר כי אם שער הדולר יעמוד בסוף היום (שהוא גם היום האחרון לרבעון הראשון) על 3.55, יווצר לחברה רווח של כ-1.8 מיליון דולר, שכן שער הדולר בתחילת הרבעון הראשון עמד על 3.84 .

המצב של איזי הוא בעייתי – היא חייבת לעבור לרווחיות בשנת 2008, אחרת ייגמר הכסף לחברה והיא לא תוכל לרכוש מקבצים נוספים ולעמוד בהלוואות שנטלה, הן בארץ והן בחו"ל. קבלת הלוואות נוספות נראית גם בעייתית בגלל ההון הקטן של החברה, מה שאומר שלחברה לא תהיה ברירה אלא לנסות ולמכור תחנות נוספות לקרנות ריט. במקרה שהחברה תיקלע לבעיית נזילות, תיאלץ החברה לגייס הון כנגד הקצאת מניות בחברת הבת EZ USA, שתחתיה מצויים המקבצים, מה שאומר שלאיזי אנרגיה יהיה רק חלק יחסי ברווח / הפסד מהפעילות של החברה בארה"ב.

לאחר שיתפרסמו תוצאות הרבעון הראשון, בניטרול ההוצאות שהיו בגין הרכישה של המקבצים, יהיה אפשר לקבל כיוון האם הביזנס של איזי משתלם או לא. פוטנציאל יש – ברבעון אחרון החברה רשמה הכנסות של 40 מיליון דולר והפסד תפעולי של 900 אלף דולר. שיפור קל ברווחיות ושליטה טובה יותר בהוצאות החברה יכולים להעביר את החברה לרווח תפעולי של מעל למיליון דולר לרבעון, לפני הוצאות מימון. לעומת זאת במידה והחברה תמשיך להפסיד מהפעילות כפי שהיה עד עתה, היא לא תשרוד את 2008 במתכונת הנוכחית.

איזי אנרגיה נסחרת כיום בשווי של 67 מיליון שקל, ובעידכון המדדים האחרון נגרעה המניה ממדד היתר 120. אג"ח החברה שהונפק בפברואר 2007, נסחר בתשואה של 18.5%, לאחר שבשבועיים האחרונים ירד מחירו בבורסה ב 12.5%.


*EBIDTA: מדובר בעוד סוג של הגדרת רווח חשבונאית, כאשר ההגדרה המדוייקת הינה  Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization. למעשה מדובר ברווח תפעולי ללא הוצאות ריבית, מס, פחת ואמורטיזציה. ה EBIDTA נפוץ יותר בארצות הברית, ונותן קנה מידה לליבת הפעילות של החברה, שעל בסיסה ניתן בין השאר להשוות בין חברות שפועלות באותו סקטור.