בעקבות פרסום מדד חודש מאי, שעלה במפתיע ב-1.5%, פרסמו כלכלני יחידת המחקר של בנק אגוד בראשות אמיר חייק, סקירה מעודכנת. באיגוד מעריכים כעת שמדד חודש מאי צפוי לעלות ב-0.9%, מדד יוני צפוי לעלות ב-0.4%, ואילו מדד יולי צפוי לרדת ב-0.1%. שיעור האינפלציה בשנת 2008 צפוי להסתכם ב-3.8%, וב-12 החודשים הקרובים צפוי שיעור אינפלציה של 2.6%.

מניתוח מרכיבי מדד אפריל, כותב חייק, עולה כי הסיבה העיקרית להפתעה היא מדד הדיור שבמקום לרדת קלות, עלה. ההסבר לך הוא העלייה החדה של שכר הדירה, שהיה דולרי ועבר לשקלים. ככל שהשער הדולר יורד יותר, מתחזק המעבר לשקלים - וזאת בניגוד למה שהיה עד כה, כאשר ירידת הדולר תורגמה לירידת מחירים.

לאור זאת, העלאת הריבית ע"י בנק ישראל לא רק שלא תעזור, אלא עלולה להחריף את הבעיה, שכן הדולר יורד וימשיך לרדת. בנוסף, ההעלאה כמעט ואינה משפיעה על מחירי הסחורות, המזון והדלק. למרות זאת, נראה שהבנק המרכזי יעלה הריבית ברבע אחוז על מנת להראות את נחישותו במלחמה באינפלציה.

נראה כי כדאי יהיה לנצל בימים הקרובים את השחיקה במחירי נכסים שקליים להגדלת פוזיציה במח"מ בינוני.

שווקי המניות בחו"ל ממשיכים להפגין עוצמה, למרות התחזקות הנפט. המשך ההתחזקות של מחירי הנפט צפויה לגרור תיקון, שצפוי להעצים את מגמת העליות במניות, אומר חייק. זאת, אגב, בניגוד לסקירות שפרסם אגוד בחודשים האחרונים, בהם בלטה הנימה הפסימית שקראה למשקיעים להזהר מהמשך הירידות בשוקי המניות.

השוק הישראלי ימשיך להיות מאופיין בקורלציה עם השווקים בחו"ל, אם כי בימים הקרובים צפויים לחצים על השוק בגלל המדד הגבוה. יצוין כי בעקבות עליית המדד, עולה האטרקטיביות של אג"ח חברות בדירוג טוב שרובן צמודות למדד, אומרים באגוד.