|
לאחר ההודעה של טופספין בסוף אפריל על כך שהיא מקפיאה את השיווק של מוצר הדגל שלה ושינוי המיקוד העסקי, בחנה החברה אפשרויות שונות למימון פירעון איגרות החוב של החברה. המטרה של החברה היא לפדות את ההתחייבות בגין האגח, ולהשאיר בקופתה מספיק כסף לפיתוח המוצר האורולוגי של החברה, שמיועד לזהות את סרטן הערמונית באמצעות הדמיית MRI.
נכון לתום הרבעון הראשון, נותרו בקופת החברה 33 מיליון שקל במזומן, ולפי קצב שריפת המזומנים, סביר שבסוף הרבעון השני יהיו בקופת החברה 25 מיליון שקל בקירוב.
ההצעה הראשונה של החברה למחזיקי איגרות החוב כללה תשלום של 18 אגורות ו 4 מניות לכל איגרת חוב. בכסף מדובר בהוצאה של 9 מיליון שקל במזומן, והקצאת מניות שתקנה למחזיקי איגרות החוב 51.8% מהון המניות של החברה. תרחיש כזה היה משאיר בידי החברה סכום של 16 מיליון שקל בקירוב, אלא שמחזיקי איגרות החוב דחו את ההצעה. לאור אפשרות ההעמדה לפירעון מיידי של כל האג"ח בידי מחזיקי איגרות החוב (מה שבפועל יביא לחלוקת כל המזומן הנותר בחברה לבעלי איגרות החוב, ובעצם יסגור את החברה), עידכנה הנהלת טופספין את ההצעה למחזיקי איגרות החוב.
לפי ההצעה החדשה כל מחזיק באיגרת חוב יקבל תשלום של 25 אגורות ו 9 מניות, שיהפוך את מחזיקי האגח לבעלי 70.7% מהמניות בחברה. אם בעלי איגרות החוב יאשרו את ההסדר הנ"ל, החברה תשלם למחזיקי איגרות החוב 12.5 מיליון שקל, מה שישאיר בקופתה סכום דומה.
כיום נסחרות מניות החברה בשער 3.7, שמשקף שווי של 7 מיליון שקל לחברה. הון המניות המונפק של החברה עומד על 186 מיליון מניות, ואם יאושר ההסדר ובעלי איגרות החוב יקבלו מניות, יגדל הון המניות בעוד 450 מיליון מניות, ויעמוד על 636 מיליון מניות. המצב שיווצר הוא שבעלי המניות הנוכחיים ידוללו בצורה משמעותית ויישארו עם אחזקה ששוויה נמוך, כפי שניתן לראות בטבלה הבאה:
|
בעל העניין |
מספר המניות המוחזקות |
אחוז בהון
לפני ההסדר |
אחוז בהון
אחרי ההסדר |
|
קבוצת פיטנגו |
24,729,906 |
13.23% |
3.88% |
|
ישראל סיד |
22,080,794 |
11.82% |
3.46% |
|
קבוצת גיזה |
19,428,680 |
10.4% |
3.05% |
|
ג'ונסון & ג'ונסון |
17,717,369 |
9.48% |
2.72% |
|
ארז גולן
(מייסד החברה) |
11,402,727 |
6.1% |
1.79% |
|
אנליסט בית השקעות |
10,267,745 |
5.49% |
1.61% |
|
ציבור |
81,243,661 |
43.48% |
12.73% |
|
סה"כ |
186,870,882 |
100% |
29.24% |
אם יאושר ההסדר, בעלי המניות הנוכחיים יחזיקו רק 29.24% מהחברה בעוד שמחזיקי האגח יהפכו להיות בעלי השליטה עם אחזקה של 70.76%.
כיום, בשער 3.7 אגורות שווי החברה הוא 7 מיליון שקל. לאחר הגדלת הון המניות לבעלי האג"ח, שווי החברה בשער 3.7 אגורות יעמוד על 23.5 מיליון שקל, כאשר בקופתה כאמור, יהיו 12.5 מיליון שקל בקירוב. לפיכך לאחר ההקצאה לבעלי איגרות החוב שווי המזומן בחברה בשערי בורסה יהיה 2 אגורות בקירוב, נכון לסוף הרבעון השני. יש לקחת בחשבון שישנם גופים שלא יהיו מעוניינים להחזיק במניות, ולאחר המרת החוב למניות ימהרו למכור את המניות, מה שעשוי להוביל את שער המניה לקידומת של אגורה אחת.
רק לפני שנה, ביוני 2007 ביצעה טופספין הקצאת מניות פרטית למספר מצומצם של גופים. מחיר המניה בהצעה עמד על 79.3 אגורות, ששיקף שווי של 150 מיליון שקל בקירוב. לפני כן, באוקטובר 2006 הנפיקה טופספין את איגרות החוב המדוברות, וההנפקה זכתה לביקושי יתר, מה שהוביל את החברה להגדיל את היקף ההנפקה ולבקש (וגם לקבל) עבורה תמורה גבוהה יותר.
מי השקיע בטופספין?
אלו הגופים המוסדיים העיקריים שהשקיעו בטופספין דרך קרנות הנאמנות, קרנות ההשתלמות וקופת הגמל (הנתונים במיליוני שקלים):
|
|
הנפקת אג"ח אוקטובר 2006 |
הנפקת מניות
יוני 2007 |
|
מגדל |
4.6 |
5.5 |
|
אנליסט |
7.6 |
4.4 |
|
מרכנתיל |
8 |
4.8 |
|
גאון |
1.4 |
1.5 |
|
הראל |
4 |
|
|
אפיקים (מגדל) |
3.85 |
|
|
ילין לפידות |
2.4 |
|
|
פרפקט |
2 |
|
|
מנורה |
2 |
|
|
תמיר פישמן |
1.4 |
|
|
IBI |
0.76 |
|
|
ישיר |
0.45 |
|
בתקופה שחלפה מאז הקצאת ניירות ערך נעשו שינויים באחזקות, אך עם זאת נראה שיש כמה גופים שלמדו על בשרם מהו הסיכון הטמון בחברות ביוטכנולוגיה, כאשר בפרק זמן של פחות משנה ירד השווי של טופספין מדיקל מ 150 מיליון שקל ל 7 מיליון, ובשערי בורסה מ 88 ביולי הקודם ל 3.7 היום. לאור הדילול הצפוי, סביר להניח ששער המניה ימשיך לרדת בעתיד הקרוב, ואם החברה לא תצליח לגייס בטווח הבינוני הון נוסף (משימה שתהיה קשה לאור ניסיון העבר), יהיה לה קשה להשלים את הפיתוח של המוצר האורולוגי, שכעת היא שוקדת על פיתוחו.
|
