אלווריון (ALVR) איבדה אתמול 12% והשלימה ירידה של 20% ביומיים - מאז פרסום התוצאות הכספיות - הסיבות - קיפאון במשלוחי WiMAX, וחשש מהתחרות מול סיסקו הענקית..
התוצאות אמנם היו בטווח התחזית - רווח של 4 סנט למניה על הכנסות של 60.6 מיליון דולר, אבל שיחת הוועידה העלתה מספר חולשות.
הנהלת החברה דיווחה על עלייה של 25% מהרבעון הקודם, בהכנסות של ציוד ה-WiMAX ל-35 מיליון דולר, אבל קיפאון במשלוחים (אספקת הציוד) - 34 מיליון דולר.
כשהאנליסטים רוצים לבדוק את מגמת הצמיחה בתחום הזה, שנחשב למנוע הצמיחה העיקרי של אלווריון, הם רוצים לראות בנוסף לגידול במכירות, צמיחה בשני פרמטרים נוספים - באספקת הציוד, ובהזמנות. המכירות זה נתון חשבונאי חשוב מאוד, אבל אספקת הציוד היא לא פחות חשובה. היא מספקת אינדיקציה על המשך המגמה ברבעונים הבאים - גידול במשלוחים מבטא גידול צפוי בהכנסות הרבעונים הבאים. הנהלת החברה דיברה על רבעון שהוא עונתית חלש - קיץ, חופשות. אבל, לא בטוח שכל האנליסטים השתכנעו.
מעבר לזה, צבר ההזמנות זה נתון חשוב שגם מבטא את הפוטנציאל להכרה בהכנסות בעתיד. אלווריון לא חשפה את ההזמנות שקיבלה (Booking), אם כי, אפשר לקבל רמז לכך, בזכות שאלות של האנליסט דניאל מירון, מ-RBC.
הנה ההתייחסות, בשיחת הוועידה, ליחס ההזמנות להכנסות (Book to bill).
Daniel Meron - RBC Capital Markets
What was book-to-bill for this quarter?
Tzvika Friedman
For the WiMAX, --.
Efrat Makov
35 to 34. The math works.
Tzvika Friedman
It's nit picky. It's shipped. We didn't discuss booking of WiMAX
אפשר להבין שזה לא משהו רחוק מהמספרים של ההכנסות והמשלוחים, אבל זה לא ברור לחלוטין.
מעבר לכך, הנהלת אלווריון דיברה על התחרות מול סיסקו שרכשה לאחרונה את נביני שפועלת בשוק ה-WiMAX. צביקה פרידמן המנכ"ל הסביר שאם סיסקו החליטה להיכנס לשוק זה אומר שיש צורך אמיתי במוצרים האלה ושזה יתפתח לשוק גדול. בקשר לתחרות, הוא ענה לשאלה של איתי קידרון מ-CIBC - "סיסקו תהיה מתחרה, תהיה לנו מתחרה חזקה נוספת, אני לא ממעיט ביכולתם להתחרות, למרות שבמקומות רבים אנחנו משתפים פעולה".
עוד לא ברור איך יושפע שיתוף הפעולה, אבל הרכישה של נביני היא בהחלט האירוע המרכזי בתחום הזה בשנה האחרונה וכנראה גם בעלת השלכות גדולות על התחום גם בשנים הבאות.
סיסקו בעצם הימרה על נביני ולא על אלווריון, המובילה הטכנולוגית, למרות שהיא ככל הנראה גם בחנה את אלווריון. סיסקו כנראה לא מוכנה לשלם עבור הטכנולוגיה הטובה ביותר בשוק. סיסקו זה בעיקר מערך שיווקי מדהים עם טכנולוגיה טובה, אבל היא לא צריכה להיות מצוינת.
נביני, שנרכשה תמורת כ-330 מיליון דולר, מוכרת על פי ההערכות ב-80 מיליון דולר בשנה , כשקצב מכירות אלווריון הוא 240 מיליון דולר. לא הכל זה WiMax , אבל זה נותן בגדול את יחסי הכוחות בין החברות גם בתחום זה.
זה גם מציב מעין מחיר יעד לאלווריון במקרה של רכישה - פי 3 מנביני - כ-1 מיליארד דולר (לעומת כ-700 מיליון דולר בשוק), אבל זה פשטני מדי, וברכישות אף פעם אי אפשר לדעת - זה מאוד תלוי, בין השאר, במוטיבציה של הרוכש להיכנס או להגדיל נוכחות בתחום; בפוטנציאל שהוא רואה בתחום ובעד כמה המוכרים מתמקחים על המחיר.
על כל פנים, מה שברור שהתחרות בשוק הזה עולה מדרגה עם הכניסה של סיסקו. אלווריון כאמור נחשבת בעלת הטכנולוגיה הטובה ביותר, אבל טכנולוגיה מול סיסקו זה לא מספיק - תשאלו את אלוט (ALLT ) שאמנם משחקת בשוק אחר, אבל גם מול סיסקו.
סיסקו וזה כנראה יקרה מהר יחסית תוביל בשוק הזה בדיוק כמו שהיא מובילה ב-90% מהשווקים שבהם היא פועלת. אלווריון שמוצריה נבחנים עכשיו בעשרות רבות של מקומות, יכולה פתאום לשמוע מהלקוחות זמירות מעט שונות מבעבר. הם אולי יחכו לראות מה המהלכים של סיסקו, אולי סיסקו בכלל תבקש מהם להמתין - ולא אומרים לא לסיסקו, בקיצור - יכול להיות שמח.
זה גם יכול להיות באמת לטובה. סיסקו נתנה גושפנקא לשוק ואלווריון היא המובילה בו - אולי סיסקו תגדיל נתחי שוק, אבל כל השוק יגדל וגם אלווריון. מעבר לכך - אלווריון יכולה להיות כאמור מוקד משיכה לשחקניות נוספות. תקשורת אלחוטית זה תחום אסטרטגי גם למוטורולה, נוקיה-סימנס ואחרות.
כך או אחרת, הנהלת החברה דיברה בשיחת הוועידה על בין 1 ל-2 חוזים גדולים שהיא צופה לקבל עד סוף השנה. חוזים של 20 מיליון דולר שיתפרשו על פני 2-3 שנים. נשארו חודשיים עד סוף השנה, וחברות לא נוהגות להבטיח דברים כאלו, אלא אם כן הם כמעט משוכנעות שזה בכיס.
אם לא תשמעו על חוזים גדולים בקרוב, אפשר לשער שסיסקו תפסה לשיחה את הלקוחות הפוטנציאלים של אלווריון.
