חברת פלסטרו השקיה, השייכת לקיבוץ גבת, התרחבה בשנתיים האחרונות בצורה מהירה, אולי מהירה מדי. החברה נכנסה לשווקים חדשים כגון אוסטרליה וספרד, מעבר לפעילות שלה בשאר היבשות בעולם, דבר אשר גרם להפסדים כבדים, תזרים מזומנים שלילי ומינוף גבוה מאוד, כאשר על הדרך נאבקה החברה עם המתחרה הגדולה מהארץ, נטפים.
המשקיע האוסטרלי שנכנס לחברה ב-2006, יצא באמצע השנה מהחברה, והמצב בחברה היה בכי רע. כאן נכנסה ג'ון דיר תמונה, והוציאה את קיבוץ גבת, בעל השליטה, מהבוץ.
ג'ון דיר נמצאת במשא ומתן לרכישת גבת נכסים, החברה האם של פלסטרו, שמחזיקה 75% בחברה. גבת נכסים צפויה לרכוש את כל ניירות הערך של פלסטרו מהציבור, בעזרת מימון שתעביר לה ג'ון דיר. ב 16 לספטמבר פרסמה ג'ון דיר הצעת מחיר לכל ניירות הערך של החברה, במידה ותושלם מכירת החברה.
הצעת ג'ון דיר מפורטת בקישור הבא: http://maya.tase.co.il/bursa/report.asp?report_cd=295398
|
סוג נייר הערך |
מחיר בבורסה |
מחיר ההצעה |
הפרש ב % |
|
מניה |
1274 |
1360 |
6.75% |
|
אופציה 1 |
314 (300) |
341 |
8.6% (13.7%) |
|
אופציה 2 |
170 |
181 |
6.74% |
|
אג"ח א' |
115 |
115 |
0% |
|
אג"ח ב' |
105.3 |
108 |
2.56% |
לג'ון דיר ניתנה ארכה עד ל 30/11 לסיים את בדיקת הנאותות לרכישת החברה.
במידה והבדיקה אכן תושלם לשביעות רצונה של ג'ון דיר, והיא תרכוש את החברה, יהיה ניתן להרוויח מהצעת הרכש של גבת נכסים. יש לקחת בחשבון כי תיתכן הארכת תקופת הנאותות שתינתן לג'ון דיר לצורך בחינת העסקה, כאשר פרק זמן סביר לביצוע בפועל של כל הרכישה הוא חודשיים בערך.
סיכונים: הסיכון העיקרי הוא נסיגה של ג'ון דיר מהעסקה. זה אמנם נראה סיכון נמוך, שכן ג'ון דיר כבר הלוותה לפלסטרו כסף, על מנת לרכוש את חלקו של המשקיע האוסטרלי בחברה, אבל אי אפשר להתעלם מכך.
כנגד ההלוואה, שועבדו לג'ון דיר 82.5% ממניות החברה, כך שלמעשה היא כבר נמצאת בתוך החברה ובמידה וכלל המגעים לא יגיעו לידי הסכם, ופלסטרו לא תוכל לשלם את ההלוואה, בסך 25 מליון דולר, היא למעשה הופכת להיות בעלת השליטה בחברה. כמו כן היא במגעים עם פלסטרו למעלה מחמישה חודשים בקשר לעסקה, כך שנראה שמדובר רק בעניין של זמן. גם הצעת המחיר למחיקת כל ניירות הערך של החברה, מראה שכנראה המגעים הללו בין 2 החברות מתנהלים ברצינות.
במידה וג'ון דיר תיסוג מהעסקה, סביר להניח שתהיה צניחה בניירות הערך של החברה. השווי כיום ממש לא נמוך - 260 מליון שקל והחברה, נזכיר, מפסידה (והרבה), יש לה התחייבויות של חצי מיליארד שקל, והיא עם הון עצמי של 62 מליון שקל בלבד. שווי סביר יותר הוא אולי חצי מהשווי הנוכחי, אבל ברכישות כמו ברכישות, השווי לרוב גבוה משמעותית.
סיכון אחר זה הזמן: יכולה להיות "סחבת" בהשלמת העסקה, כך שעד שהרכישה תבוצע בפועל, יעבור פרק זמן ארוך. גם הסחירות בניירות החברה היא דלילה, כך שמי שרוכש צריך לקחת בחשבון שיהיה עליו להמתין לביצוע הרכישה בפועל.
סיכום: על פניו נראה שישנו סיכוי גבוה שג'ון דיר תרכוש את פלסטרו.
חודש וחצי לאחר הודעת ג'ון דיר על מחירי היעד לניירות הערך של החברה, נפח המסחר בניירות החברה קטן, אולם עדיין אפשר לרכוש אותם בתשואה שנעה
בין 6 ל-8 אחוז, כאשר פרק הזמן הסביר להשלמת העסקה הוא חודשיים לערך.
הכותב מחזיק בניירות ערך של החברה, אין לראות בכתוב לעיל המלצה לקניית ניירות ערך של החברה.
