|
על בד משואות יצחק ,יצרנית המגבונים הלחים ,היא חברה וותיקה ומוערכת שהונפקה בתחילת שנות ה-90' ומאז לא הציגה הפסד מעולם ולו לרבעון בודד. הישג נדיר שנשמר למרות הקשיים בדרך.
לחברה המתמחה בייצור בדים לא ארוגים יתרון טכנולוגי בייצור חומרי הגלם. בשנים האחרונות מציגה החברה רוח נקי הנע בין 25-35 מיליון שקל באתריה בגרמניה ובישראל אולם תוצאות החברה מושפעות לרעה מהפסדיו המתמשכים של האתר בארה"ב שהוקם לפני למעלה משנתיים ובו הושקעו כבר למעלה מ- 17 מיליון דולר.
כשלים בניהול הייצור, חוסר ערנות כנראה של הנהלת החברה בארץ גרמו לתקופת הרצה ממושכת מידי והמפעל עדין לא הגיע לאיזון תפעולי. בחודשים האחרונים יש ניצנים של תקווה וסימנים של אור בקצה המנהרה.
ראשית ,הנהלת האתר בארה"ב בניהולו של דן מסיקה הצליחה לייעל את תהליכי הייצור ולהגיע לרווח גולמי רבעון שלישי רצוף. הביטחון שנצבר עקב שיפור תהליכי הייצור אפשר להפנות מאמצים מחודשים בנושא השיווק. מאמצים שנשאו פרי. לאחרונה התבשרנו על חוזה חדש בו זכתה החברה לאספקת מוצריה לרשת אמריקאית גדולה (2400 חנויות). בהודעתה לבורסה הוסיפה החברה שהיא מתמודדת על כמה מכרזים גדולים נוספים.
ידיעה זו היא משמעותית ביותר לאתר בארה"ב מכמה סיבות:
1-מצביעה על בטחון בכושר הייצור.
2-מעלה את רף המכירות השנתי בארה"ב מעבר ל- 60 מיליון שקל שמהווה את נקודת האיזון התפעולית.
3-שעור המס האפקטיבי הגבוה של חברת על בד העומד כיום על 38% עומד לרדת משמעותית מהרגע שהאתר בארה"ב יתחיל להרוויח (לא ניתן היה עד היום לקזז הפסדים בארה"ב מול רווחים בישראל וגרמניה).
בחודשים האחרונים ניתן היה להבחין בפרץ של אופטימיות מצד בעלי העניין והם ניצלו את מחירי
השפל לרכישות משמעותיות (1.5% מהחברה).
השורה התחתונה: מחיר המניה כ-36 שקל, מגלם שווי שוק של 235 מיליון שקל. ההון העצמי (ראו טבלה) מממן 43% מהמאזן והתזרים חיובי וגדול . החברה נסחרת לפי מכפיל היסטורי 13 המגלם שנה לא פשוטה של התייקרות חומרי הגלם הפסדים באתר בארה"ב והוצאות מימון חריגות. אבל המכפיל הזה לא מדויק. אם מחלקים את פעילות החברה לשתיים – הפעילות בארה"ב לצד הפעילות בגרמניה וישראל ומעניקים לפעילות בארה"ב שווי של אפס (למרות שהיא יכולה להיות שווה הרבה יותר), מקבלים שהחלק השני בעל בד והרווחי – נסחר במכפיל באזור 8.
על כל פנים, החוזה החדש יכול להעלות את הפעילות בארה"ב כאמור לאיזון ורווחיות ואז שווי אפס כמובן לא מתאים לה.
החברה פועלת נמרצות להעלאת מחיר מוצריה וחזרה לשעורי הרווח הגולמי שאפיינו אותה בעבר. כמו כן ראוי לציין שהחשיפה לסיכוני מטבע נמוכה עקב הפעילות האוטונומית של האתרים בגרמניה ובארה"ב , כל אחד במטבע של מדינתו.
חוזים חדשים נוספים בארה"ב, יסמנו סופית את יציאתה של החברה לדרך המלך.
| |
3--07 |
3--06 |
2--07 |
1--07 |
2006 |
2005 |
| הכנסות |
166,040 |
162,486 |
163,626 |
173,497 |
636,348 |
507,497 |
| עלות ההכנסות |
(132,589) |
(126,121) |
(127,955) |
(137,459) |
(499,831) |
(390,786) |
| רווח גולמי |
33,451 |
36,365 |
35,671 |
36,038 |
136,517 |
116,711 |
| הוצאות שיווק ומכירה |
(16,044) |
(15,082) |
(14,439) |
(15,169) |
(60,463) |
(39,092) |
| הנה"כ |
(8,174) |
(8,170) |
(8,609) |
(9,406) |
(33,749) |
(40,740) |
| רווח תפעולי |
9,233 |
13,113 |
12,623 |
11,463 |
42,305 |
36,879 |
| מימון |
(3,399) |
(2,627) |
(3,368) |
(2,306) |
(9,255) |
(4,430) |
| רווח נקי |
2,909 |
6,012 |
6,027 |
5,672 |
17,449 |
23,681 |
| תזרים מפעילות שוטפת |
23,857 |
(7,732) |
18,101 |
172 |
19,525 |
4,803 |
| |
3--07 |
3--06 |
2--07 |
1--07 |
2006 |
2005 |
| לקוחות |
181,335 |
173,920 |
175,066 |
163,314 |
151,173 |
145,674 |
| מלאי |
114,346 |
99,073 |
104,654 |
115,040 |
108,879 |
95,253 |
| רכוש שוטף |
337,223 |
311,298 |
312,973 |
309,816 |
310,373 |
300,246 |
| רכוש קבוע |
236,409 |
248,205 |
242,067 |
240,953 |
249,228 |
260,206 |
| סה"כ מאזן |
613,759 |
594,052 |
596,705 |
591,090 |
594,259 |
596,782 |
| הון עצמי |
263,221 |
251,688 |
262,347 |
252,455 |
247,688 |
238,484 |
|
