כלל ביוטכנולוגיה היא מחברות ההשקעה המובילות בתחום הביוטכנולוגיה,  אם לא המובילה שבהן. היא  מחזיקה בדיפארם, מדיוונד, קיורטק, אנדרומדה, ביוקנסל ועוד חברות שאתם פה ושם קוראים על הפיתוחים המבטיחים שלהם.

אחת ההחזקות הוותיקות של כלל ביוטכנולוגיה היא קומפיוג'ן (CGEN) שנסחרת בוול-סטריט ובבורסה בת"א. לכלל אחזקה של 11% (9% בדילול מלא) שרשומה בספרים ב-44.5 מיליון שקל – הרבה מעבר לשווי בשוק.

במצב כזה, מחיקה היא אופציה מאוד ריאלית, רק שבכלל מנסים להמתיק את רוע הגזרה. הם ביקשו הערכת שווי וקיבלו את תוצאותיה בשבוע שעבר – "...חלקה של כת"ב בקומפיוג'ן הוערך בשווי הנע בין 8.1 מיליון דולר (31.2 מיליון ש"ח, על פי שער החליפין של הדולר ליום 31 בדצמבר 2007) לבין 10.2 מיליון דולר (39.3 מיליון ש"ח)". טוב, אנחנו יודעים מה הדולר עשה מתחילת השנה – כך שהמספרים בשקלים אף נמוכים יותר.

אבל מה שהכי חשוב – השווי נמוך מהמספרים האלו. קומפיוג'ן נסחרת לפי שווי של 70 מיליון דולר, חלקה של קומפיוג'ן לפי מחיר השוק – 7.7 מיליון דולר,  28 מיליון שקל. זאת ועוד: לסוף שנת 2007 השווי אפילו מכווץ יותר – מתחת ל-20 מיליון שקל.  

המשמעות היא די ברורה – הפחתה בדוחות של כלל ביוטכנולוגיה, השאלה בכמה?

והנה התשובה של כלל – "יצוין כי טרם גובש סכום ההפחתה אשר יכלל בדוחות הכספיים השנתיים המבוקרים של כת"ב לשנת 2007, אם וככל שתהיה הפחתה. הפחתה כאמור וסכומה כפופים לאישור דירקטוריון כת"ב ולביקורת רואי החשבון של כת"ב במסגרת הביקורת על דוחות הכספיים השנתיים של כת"ב לשנת 2007, שטרם הושלמה. אישור ופרסום הדוחות הכספיים השנתיים של כת"ב מתוכנן במהלך חודש מרץ 2008".

כלל תנסה להימנע או להתיישר לרף הגבוה של הערכת השווי, אבל לכל הרוחות,  בשביל מה צריך הערכת שווי, אם יש מחיר בשוק, מחיר שנקבע אמנם במחזורים לא ענקיים, אבל ממש לא שוליים.