וריפון (PAY) צנחה אמש בוול-סטריט ב-16% ועכשיו היא מתקנת ב-2% למחיר של 13.9 דולר, המבטא לחברה שווי של 1.2 מיליארד דולר. בשיא, לפני ארבעה חודשים היא נשקה ל-50 דולר, משהו כמו 4.3 מיליארד דולר, לחברה שמפתחת ומייצרת מערכות סליקה אוטומטיות.
ווריפון מוכרת כאן בגלל רכישת ליפמן לפני כשנה.. ווריפון הגדולה רכשה את ליפמן (הגדולה פחות) וכך נוצרה החברה המובילה בעולם בתחום סליקת כרטיסי האשראי. הכל נראה בכיוון הנכון, עד שעניין המלאי התפוצץ לפני ארבעה חודשים. רישום המלאי היה מחדל במקרה הטוב והונאה במקרה הרע. פשוט, הסתבר שמלאי שהחברה רשמה במאזן לא היה באמת במחסנים. האשמה הוטלה על שינוי במערך הלוגיסטיקה וגם עניין רכישת ליפמן נקשר לפגמים בניהול המלאי, אך, הבעיות החשבונאיות רק הלכו וגדלו.
אתמול מסרה החברה תוצאות של וועדה פנימית. מסתבר שהקיטון במלאי בעקבות הטעויות (מחדלים) הסתכם ב-77.8 מיליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2007. הקיטון ברווח התפעולי בתקופה זו – 37.8 מיליון דולר. בדיווח המקורי, אגב, דובר על כמעט 30 מיליון דולר.
במקביל פוטר סמנכ"ל הכספים של החברה, אבל איכשהו נראה שזה עדיין לא הסוף. וועדת בדיקה פנימית טובה ואובייקטיבית ככל שתהיה, זה עדיין לא כמו ביקורת חיצונית של הדוחות ובטח שלא כמו בדיקה חיצונית של רשות ניירות ערך האמריקנית..
בינתיים גם אין דוחות. החברה עדיין לא תיקנה את הדוחות ההיסטוריים ולא פרסמה את התוצאות המבוקרות לכל שנת 2007. היא כן פרסמה נתונים חלקיים ולא מבוקרים
ההכנסות ברבעון שהסתיים באוקטובר, הרבעון הפיסקלי הרביעי של 2007 הסתכמו ב-239 מיליון דולר, כ-4-6 מיליון דולר מעל הקונסנזוס. אבל, הרווחיות הגולמית ירדה ל-32%. הרווחיות הגולמית היתה בעבר הלא רחוק 44%-45%. רישום המלאי שלא היה ולא נברא שיפר את הרווחיות הזו, כך שבפועל מדובר על רווחיות נמוכה יותר. עד כמה נמוכה? ובכן, בתשעה חודשים נרשם מלאי של 77.8 מיליון דולר. הוא לא נרשם ברבעון אחד, הוא נרשם לאורך שלושה רבעונים מה שמעלה חשד שלא מדובר בסתם טעות אלא ביד מכוונת. בכל מקרה, מדובר על 25 מיליון דולר ברבעון (מעט יותר) של הטייה במלאי ובמקביל של עלות המכירות. העלות פשוט קטנה בסכום זה, וזה פחות או יותר 10-12% מההכנסות. זה מסביר את הרווחיות הנוכחית – 32%, וזה בהחלט מסביר את הצניחה במניה. אחרי הכל, ירידה של 10% במרווח הגולמית, מתורגמת לפגיעה של יותר מחצי בשורה התחתונה.
