חפירה ממושכת בדוחות השנתיים מעלה את הממצאים הבאים:

2008 מסתמנת כשנה לא פשוטה לחברות. מעטות יחסית יציגו שיפור משמעותי ב-2008, חלק גדול יותר ישתפר אבל מעט; היתר יסבלו מהאטה או במקרה הטוב קיפאון. הממצאים האלו הם עיבוד של דברי הדירקטוירון, רמזי החברות ופה ושם ממש עיבוד של המספרים. בסה"כ, הנימה של מכלול הדוחות היא זהירה, זהירה מאוד.

קיים מספר מצומצם של הנהלות שמעיזות להתנבא בצורה חיובית על עתידן, בינהן פלרם,אילקס,על-בד, והפעם נסקור חברה עם תחזית אופטימית במיוחד:מר תעשיות.

נפתח בקצת רקע:

מר וחברות הבנות שלה עוסקות בהקמת תשתיות סלולאריות ומובילה באספקת

פתרונות בתחומי התקשורת והביטחון.

הקבוצה משלבת מגוון רחב של יכולות (תכנון אינטגרציה הקמה התקנה פיתוח וייצור)בשלושה תחומים עיקריים:

1-תקשורת אלחוטית-הקמת תשתית ממסר למפעילי הסלולר בישראל ובחול,

ארה"ב אמריקה הלטינית ואפריקה .

2-מערכות-ביצוע פרויקטים בתחום הביטחוני (מערכות קשר ניידות ונייחות)

3-תקשורת רחבת פס-פריסת תשתיות לטלוויזיה בכבלים ולאינטרנט ותחזוקה

של מוצרים וציוד קצה.

כבר כאן נציין שזו איננה הפעם הראשונה שהנהלת החברה משדרת אופטימיות. זה כבר קרה לא מזמן והאופטימיות הזו התבררה כאופטימיות על הנייר בלבד. ההיסטוריה של התנהלות החברה בעיתית וזה עוד בלשון המעטה. המחזוריות של הפעילות העסקית נעה כבר שנים במעגלים של גאות ושפל. לא פעם בעבר נוכחנו שמנגנוני הפיקוח והבקרה נרדמו בשמירה(בעיקר בתקופות של שגשוג). לזכותה של החברה יאמר שהיא יודעת לקום מן הקרשים לפעמים ממש רגע לפני הנפילה לתהום. זה בדיוק היה המקרה של הפיאסקו שלחברת הבת בברזיל ב2006 שכמעט מוטטה את החברה.חיים מר ,בעל השליטה החליט בצעד אמיץ לחתוך את ההפסד (35 מיליון שקל) ולהמשיך הלאה.

ההמשך היה כואב, שנת 2007 הייתה שנה כואבת ,שנה של חברה במצוקה שנאלצה

להתייעל באופן אכזרי ,ללקק פצעים ובעיקר שנה של הפקת לקחים ושינוי גישה.

כרגע זה ניראה כאילו התהליכים המתבקשים בוצעו בהצלחה .השינוי המרשים ביותר (בעיני)היה שינוי האסטרטגיה העסקית שכלל מעבר מלקוחות גדולים(הזמנות של 30-50 מליון דולר)ומסוכנים לפיזור הפרויקטים ללקוחות קטנים בהיקפים של מיליוני דולרים בודדים. השינוי ,למרות מחירו הכבד היה הדבר הנכון ביותר.

הוא דרש מאמץ שיווקי יקר, זה דרש שינוי של סל המוצרים והתאמתו לספציפיקציות של הלקוחות החדשים זה דרש התמודדות עם רגולציות במדינות חדשות וזה דרש בעיקר זמן. לפי סקירת המנהלים המלומדת אנו אמורים לראות את תוצאות העמל הרב שהושקע

בשנת 2008.

הנה כמה עובדות שגורמות לי להאמין שהפעם זה הולך לקרות:

1-הדוחות הכספיים במיוחד ברבעון הרביעי(רווח נקי של מעל 5 מיליון שקל)

מצביעים על שיפור והתייעלות מתמשכים.

2-האיתנות הפיננסית תקבל זריקת עידוד כתוצאה ממכירת מניות חלל תקשורת(רווח של 32 מיליון שקל)ברבעון הראשון של 2008 .

3-צבר ההזמנות שקיבל רוח גבית בשבוע האחרון  ( 34 מיליון דולר ממקסיקו

והאיים הקריביים)מה שמגבה את הערכות ההנהלה לצמיחה של 60% במכירות

חטיבת התקשורת.

4- רכישת מניות עצמית של בעל השליטה חיים מר-אולי הרוכש העקבי והנחוש ביותר שאני מכיר ,רכש במהלך 2007, 58000 מניות במחיר ממוצע של 28.9 שקל והוא ממשיך בשלו בצורה עקבית גם ב2008,מה שלא מותיר שום ספק בגישתו

כלפי עתידה של החברה.

הסיכון:

1-     לחברה חוב לא קטן מה שמחייב את הרווחיות התפעולית לשרת הוצאות מימון שנתיות של כ-15 מיליון שקל.

2-     הוצאות החדירה לשווקים חדשים ימשיכו להעיק.

3-     חטיבת המערכות עדיין לא חזרה לרווחיות שאפיינה אותה בעבר.

4-     קצב גביית החובות מלקוח גדול במקסיקו לא מספק.

5-     האופי הפרוייקטלי מסכן את פעילות החברה-תלות גדולה בצבר ההזמנות.

תמצית נתונים פיננסים:

מכירות-מעל 400 מיליון שקל.

מכפיל הון -1 (שווי שוק 147 מיליון ,הון עצמי 147 מיליון שקל)

יחס שוטף -1.6

יחס מהיר-1.27

תזרים שוטף- 5 מיליון שלילי

מכפיל נקי 2007 -45